拼多多的估值

很长一段时间的逻辑，就是凭借在微信的低成本获客优势——拼多多，季度获客成本 100 多元；阿里，季度获客成本 700 多元——把基本款（低价/白牌/刚需）卖给下沉市场用户。在季度 ARPU 不到 100 元的下沉市场，阿里只能眼巴巴看着拼多多用户赶超。

　　但基本款+低成本获客的逻辑是从 0 到 1 的逻辑，即使拼多多买家数超越了阿里，仍然亏得一塌糊涂。

　　2020 年拼多多 NON-GAAP 净亏损 29.7 亿元。

　　同期，阿里巴巴 NON-GAAP 净利润 1680.6 亿元。

　　补充一点，拼多多单个季度盈利情况改善只是假象，其缺失的“基建”内功且得补课，后面会详细讲。

　　要知道“流量税”谁也没少收，拼多多的货币化率在3% 左右。想要获得盈利，拼多多只能走阿里的老路品牌升级，从我们上面讲的电商成长 Roadmap 的第一阶段走向第二阶段。

　　拼多多的品牌升级最重要的策略是百亿补贴。

　　对“iPhone 手机、戴森吹风机、兰蔻小黑瓶、花王纸尿布”等知名产品补贴 20% 左右，实现从基本款消费（低价/白牌/刚需）到悦己式消费（名牌/IP/设计感）的升级，以期改变发展至上述路径图的第四阶段，过程中战略放弃低价商家，把淘客在主搜中的权重降低。

　　先说下什么是淘客，它是淘宝的站外营销产品。在淘宝，站内营销用直通车、钻石展位、淘抢购、聚划算、天天特价等；站外营销，全网购买流量可以通过淘客进行。当年返利网、返利邦等渠道都是随着淘客崛起的。

　　商家通过淘客在站外做低价产品（9.9 元包邮什么的）引流，亏钱冲 GMV，这个 GMV 计入站内主搜这个流量杠杆（商品在搜索中靠前），获得免费站内流量及销售，站外低价商品亏的钱站内赚回来。

　　可惜后来阿里品牌升级的过程中，淘客在主搜中的权重降低，没有内部流量匹配游戏无法进行下去。

　　直到 2020 年 Q4，买家数被拼多多反超的阿里终于坐不住，开始策略性的调整淘客销量在搜索中的权重，这是要重拾低价产品，重点防守拼多多。 

（编辑：开发网_开封站长网）

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