蔚来2020上演生死时速

市场情绪翻译过来即是，智能汽车赛道的变化一日千里，不仅要跑赢自己，更要跑赢行业。

　　尽管如此，相比 2020 年同期2～3 美元的股价低谷，蔚来显然已经咸鱼翻身。

　　无论是美股还是A股，整个新能源行业在 2020 年都呈现出爆发式的增长，又在 2021 开年之初经历了剧烈的回调，蔚来的咸鱼翻身可谓是踩中新能源的历史转折点，六分靠行业，四分靠自己。

　　在经历巨大的变化和压力之后，蔚来汽车要在 2021 年迎接更多对手的挑战，这位造车新贵的下一步会走向何处，分析师对于蔚来的期待和担忧又有哪些？或许我们能从财报和业绩电话会议中窥见全貌。

　　毛利率持续提升，亏损收窄不及预期

　　财报指出，蔚来汽车 2020 年第四季度营收 66.411 亿元人民币，同比增长 133.2%，环比增长 46.7%；截至 2020 年 12 月 31 日，蔚来汽车全年营收 162.6 亿元人民币，同比增长 107.8%。

　　蔚来汽车第四季度综合毛利率 17.2%，第三季度则为 14.5%，相比之下 2019 年第四季度为-6.0%，毛利率整体向好。

的改善，蔚来整车毛利从第三季度的 14.5% 增加到了第四季度 17.2%，毛利率连续四个季度在持续提升。而第四季度碳积分销售毛利为 1.2 亿人民币，对毛利率的贡献为 1.8%，也帮助改善了综合毛利，预计第一季度整车毛利率依然会有提高。

　　在净亏损方面，2020 年第四季度，蔚来汽车净亏损 13.886 亿元人民币，较前一季度扩大 32.6%，与去年同期相比收窄 51.5%；归属于公司普通股股东的净亏损为 14.922 亿人民币，与上一季度相比扩大 25.6%，与去年同期相比收窄 48.4%。2020 年全年经营性亏损 46.1 亿元人民币，收窄 58.4%。

　　据雅虎财经频道提供的数据显示，15 名华尔街分析师此前平均预期，不按照美国通用会计准则，蔚来汽车 2020 年调整后每股美国存托股票亏损将达 0.6 美元。财报显示，不计入股权奖励支出以及可赎回非控股权益对赎回价值的增值（不按照美国通用会计准则），蔚来汽车 2020 年的调整后每股美国存托股票基本和摊薄亏损均为人民币 4.32 元（约合 0.66 美元），不及分析师预期。

　　新车交付方面，蔚来 2020 年第四季度交付新车 17353 辆，环比增长 40.4%，其中包括 4873 辆 ES8、7574 辆 ES6 和 4906 辆 EC6，较第三季度 12206 辆增长 43.8%，相比之下 2019 年第四季度交付 8224 辆，同比增长 111%。

　　第四季度，预计 2021 年第一季度交付量将达 20000-20500 辆，同比增长 421%-434%，这个增速依然非常快。

　　“我们预计车辆交付量将实现年均 50％ 的增长，2021 年的增速可能会更快一些。”特斯拉在一份声明中表示。2020 年，特斯拉交付了接近 50 万辆电动车，平均每个季度 12.5 万量。

　　而在前两天理想汽车发布的财报中预计，其一季度车辆交付量则将达到 10500 至 11500 辆，同比增长约 262.6% 至 297.1%。

　　但蔚来面临的风险也不少，主要在品牌&产品定位，供应链风险和新市场拓展方面。

　　蔚来汽车董事长李斌提到，电池供应将会是最大瓶颈，加上全球芯片荒持续，每一天都会有变化，这对 Q2 的交付存在着风险。另一方面，财报中指出蔚来将会扩展海外市场，尤其是下半年重点的欧洲市场，究竟能否达到既定目标，这也是让人好奇的问题。

　　诸多问题，诸多挑战，蔚来今年还将面临新能源车补贴退坡、造车新势力不断增多的大环境，其压力之大可想而知。

　　市场竞争加剧蔚来高端定位受挑战

　　在财报发布后的电话会议上，德意志银行分析师的第一个问题就瞄向了“品牌定

（编辑：开发网_开封站长网）

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